文｜刘乐文石旖瑄
中国好意思妆行业矜重步入高质地发展新阶段。国货色牌市占率已进步至57%，阔绰者有筹议转向热心要素功效而非品牌。监管策略执续升级举高行业合规门槛，线精湛量老本高企挤压商家盈利；品牌聚拢度已超发扬国度，但集团聚拢度仍有进步空间。供需重构后好意思妆行业运营主体仍有四种增长旅途：产业链一体化、品牌出海、双好意思交融、AI重塑，提倡热心好意思妆龙头公司收拢新红利后的破局本事。
需求端：中国好意思妆行业完成高速扩容，矜重步入高质地发展新阶段，国货色牌份额执续进步。(1)市集限制重回增长：2025年行业重拾增长至8225亿元限制，同比增长6.18%，需求韧性初显。(2)阔绰者有筹议机制：阔绰者有筹议日益感性，要素和功效热心度已跳动品牌。(3)国产替代叙事：国货市集份额从2021年的40.4%进步至2025年的57.0%，30岁以下年青阔绰者90%以上闲居购买国货，为原土品牌增长奠定坚实基础。(4)浸透率进步逻辑：现时家用护肤品抗老浸透率已接近90%，行业告别浸透率进步红利，夙昔增长依赖阔绰信心复苏和结构升级。
供给端：监管策略执续升级重构行业利益分拨，线精湛量趋势使品牌主体承压，品牌聚拢度已达好意思、日、韩水平，集团化发展仍有空间。(1)市集主体角度看，自2021年《化妆品监督处置条例》矜重践诺以来，监管体系执续完善，九游体育世界杯中国官网首页再行原料处置、功效声称考据到全要素标注，相关次第不停落地。合规场地市集主体稳步进步。而化妆品注册及备案量履历了先升后降的流程。(2)流量角度来看，线上渠谈份额已打破50%，抖音与淘天酿成瓜分秋色情势，抖音告白收入保执20%以上高速增长，流量老本高企成为电商商家最大挑战，行业从轻佻流量争夺转向精雅化运营。(3)从聚拢度来看，2025年中国品牌口径CR10达到20.8%，已高于好意思国、日本、韩国，但集团口径CR10仅为41.9%，仍低于进修市集，夙昔龙头集团通过多品牌矩阵整合空间仍存。
投资提倡：咱们以为供需重构后好意思妆运营主体仍有四种增长旅途：产业链一体化、品牌出海、双好意思交融、AI重塑。提倡热心好意思妆龙头公司收拢新红利的“破局”本事。
[1]好意思妆行业渠谈延伸及浸透率进步暂时参预平台期，夙昔增速建造依赖阔绰信心复苏，若宏不雅经济出现波动，行业增速可能不足预期。
[2]监管策略执续升级，监事业件、舆情事件王人可能带来单一家具、品牌、品牌集团在夙昔一段期间销售着落的风险。
[3]线上渠谈情势变化带来品牌多平台运营难度和老本同步进步，可能导致公司利润增速不足预期。
[4]好意思妆行业单一爆款家具质命周期分化。若品牌推新节拍跟不上阔绰者偏好变化，市占率可能下滑。
证券接头发挥称呼：《好意思妆行业专题接头系列一：供需重构后的增长新旅途》
对外发布期间：2026年5月27日
发挥发布机构：中信建投证券股份有限公司
本发挥分析师：
刘乐文SAC编号:S1440521080003
SFC编号:BPC301
石旖瑄SAC编号:S1440526040001九游体育世界杯中国官网首页
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